高端和低端车型以及插混过渡需求支持中国新能源汽车行业持续成长：起首，中国新能源车销量的价钱段布局呈“哑铃”型，即10万元以下的低端车型和20万元以上的高端车型，是当前的次要鞭策力。而10万元-20万元的价钱段合作激烈度低，也利于有该价钱段车型结构的车企。得益于新能源车行业过渡阶段的补能劣势，本年中国新能源车中，插混车型销量增速显著高于行业增速。瞻望来岁来看，插混车型无望借帮供需两头持续连结较高的增加动能。

　　估值：正在2022年，新能源车企，特别是制车新，估值一贯下。中国制车新市销率估值从岁首年月的5x-7x，一下滑至当前0。7x-1。4x的低点。目前，中国制车新的估值约正在0。7x-1。8x之间。考虑到制车新来岁销量的高速增加和盈利提拔，我们认为，中国制车新估值下行风险较小，适合做为结构新能源汽车行业成长的主要标的。

　　中国新能源车企有较大成漫空间：本年中国新能源汽车市场中，份额一从客岁岁尾的20%摆布增加到当前的接近30%。比拟而言，制车新们表示相对较弱。我们认为新新老车型交替周期对于各自汽车销量有影响。从来岁来看，蔚来、小鹏、抱负、零跑都有比力细致的新车型规划，以丰硕本身产物矩阵捕获更多方针用户群体。目前，头部6家新正在中国新能源汽车市场总份额大约10%，将来按照翻倍空间来看，有成长到20%的市场份额。因而，我们仍然看好中国制车新的成长径。

　　新能源汽车行业渗入率加快上扬，结构新能源车企成长机遇：我们再次上调中国新能源乘用车2022年、2023年销量预测至640万辆、802万辆，同比增加92%、25%，对应渗入率27。0%、36。9%。中国新能源车行业渗入率仍然处于“S”型曲线加快上扬阶段。需求端用户的承认、政策端的支撑，都是鞭策中国新能源车行业来岁高速成长的根本。中国地域也是全球新能源车行业最大鞭策力。持久看，中国车企也无望持续扩大新能源车出口销量，支撑持久的根基面增加。我们沉申蔚来（、小鹏（、抱负（LI。US）、比亚迪A股（002594。CH）和比亚迪港股（1211。HK）的“买入”评级。由于这些新能源车企都能够较好享受高于行业增速盈利，且当前彼此之间处于错位合作形态，是享受新能源汽车行业盈利最间接的标的。此中，我们愈加保举估值较低的小鹏以及盈利能力更强的比亚迪。